中國政府為何不願(yuàn)給疲軟經(jīng)濟(jì)下猛藥？

今夏中國高層召開的兩次重要會(huì)議在提振經(jīng)濟(jì)方面都是「雷聲大雨點(diǎn)小」，為何如此謹(jǐn)慎？

中國政府在採取嚴(yán)厲措施應(yīng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟問題時(shí)似乎持謹(jǐn)慎態(tài)度，原因如下：優(yōu)先考慮長期結(jié)構(gòu)性改革而非短期刺激；對(duì)債務(wù)和金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；偏好國家控制和「共同繁榮」；地緣政治緊張和貿(mào)易摩擦；根深蒂固的「儲(chǔ)蓄文化」。最近召開的中國共產(chǎn)黨三中全會(huì)更專注於制定長期目標(biāo)和改革，而不是立即採取措施提振經(jīng)濟(jì)。公報(bào)強(qiáng)調(diào)「高品質(zhì)發(fā)展」和技術(shù)自給自足是優(yōu)先事項(xiàng)，而不是激進(jìn)的刺激措施。中國正努力應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場危機(jī)和地方政府層級(jí)不斷增加的債務(wù)。人們擔(dān)心過度擴(kuò)張性政策可能會(huì)加劇這些金融脆弱性。政府似乎更傾向於對(duì)財(cái)政和金融體系進(jìn)行漸進(jìn)式改革。在習(xí)近平的領(lǐng)導(dǎo)下，政府強(qiáng)調(diào)國有企業(yè)的作用，並尋求遏制「資本主義的過度發(fā)展」。重點(diǎn)是透過財(cái)富重新分配來實(shí)現(xiàn)「共同繁榮」，而不是依靠不受約束的市場力量來推動(dòng)成長。這種意識(shí)形態(tài)立場可能會(huì)讓領(lǐng)導(dǎo)階層對(duì)激進(jìn)的刺激措施更加謹(jǐn)慎。中國與美國和其他主要貿(mào)易夥伴的緊張關(guān)係也影響著中國的經(jīng)濟(jì)政策。政府可能對(duì)可能進(jìn)一步升級(jí)貿(mào)易衝突和西方施加的技術(shù)限制的措施保持警惕。分析家指出，華人家庭根深蒂固地傾向於儲(chǔ)蓄而非支出，這使得短期內(nèi)難以提振國內(nèi)消費(fèi)。中國領(lǐng)導(dǎo)層似乎正在採取更審慎、長期的經(jīng)濟(jì)改革方針，平衡金融穩(wěn)定、國家控制和地緣政治考量等各種優(yōu)先事項(xiàng)，而不是選擇激烈的短期刺激措施。這種謹(jǐn)慎的態(tài)度導(dǎo)致了近期高層會(huì)議的「雷聲大、雨點(diǎn)小」的感覺。

中國政府正在重點(diǎn)實(shí)施幾項(xiàng)關(guān)鍵的長期改革，以實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)發(fā)展。關(guān)於房地產(chǎn)市場危機(jī)，顯示這可能對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)甦產(chǎn)生重大影響。對(duì)於私人企業(yè)來說，「共同繁榮」倡議似乎具有複雜的意義。促進(jìn)創(chuàng)新並減少對(duì)外國技術(shù)的依賴。政府推出了「中國製造2025」等舉措，透過政府的廣泛支持，實(shí)現(xiàn)中國製造業(yè)的升級(jí)與現(xiàn)代化。然而，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即中國試圖將外國公司拒之門外並主導(dǎo)全球市場。轉(zhuǎn)向新的成長模式，減少對(duì)固定投資和出口的依賴，更依賴私人消費(fèi)、服務(wù)和創(chuàng)新。這對(duì)於中國避免「中等收入陷阱」、維持經(jīng)濟(jì)永續(xù)成長是必要的。改革法律體系，建立法治國家。指出，儘管頒布了新的法律，中國仍然沒有建立健全的法律框架來解決腐敗、共產(chǎn)黨任意行使權(quán)力和金融機(jī)構(gòu)崩潰等問題。長期以來，房地產(chǎn)業(yè)一直是中國快速成長的主要?jiǎng)恿Γ瑏?zhàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的比重高達(dá)20%。房地產(chǎn)投資和新屋開工大幅萎縮對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大拖累。陷入困境的開發(fā)商持有的未售出房屋庫存過剩，以及購屋者對(duì)開發(fā)商完成專案能力的擔(dān)憂，可能會(huì)繼續(xù)抑制房地產(chǎn)活動(dòng)和價(jià)格。如果管理不當(dāng)，這可能會(huì)導(dǎo)致更廣泛的金融不穩(wěn)定。地方政府對(duì)賣地收入的嚴(yán)重依賴造成了財(cái)政限制，限制了它們增加經(jīng)濟(jì)適用房和城市重建等領(lǐng)域支出的能力，而這些支出可能有助於抵消房地產(chǎn)低迷的影響。一方面，該倡議旨在減少收入不平等，促進(jìn)更公平的發(fā)展。這可以透過擴(kuò)大中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者基礎(chǔ)並創(chuàng)造更穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境來使私營企業(yè)受益。然而，指出，政府作為直接市場參與者越來越多地參與商業(yè)活動(dòng)，導(dǎo)致了壟斷交易和內(nèi)線交易等問題。這可能會(huì)為私營企業(yè)帶來不公平的競爭環(huán)境。此外，政府將國有企業(yè)視為“社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的支柱”，導(dǎo)致私人企業(yè)的競爭力下降。解決這種不平衡對(duì)於在「共同繁榮」議程下支持私人企業(yè)至關(guān)重要。中國政府面臨實(shí)施長期結(jié)構(gòu)性改革的挑戰(zhàn)，同時(shí)也要應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場危機(jī)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的短期影響。實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)高品質(zhì)永續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵是找到適當(dāng)?shù)钠胶鈦K確保為民營企業(yè)提供公平的競爭環(huán)境。

以下是中國政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的措施、「共同富裕」倡議對(duì)外資的影響以及國有企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中的作用等要點(diǎn)：穩(wěn)定樓市措施、「共同繁榮」對(duì)外資的影響、國營企業(yè)的角色。中國人民銀行正在向金融機(jī)構(gòu)提供3000億元人民幣（422.5億美元）的貸款給地方國有企業(yè)（SOE），以便它們購買已建成的未售出公寓。預(yù)計(jì)這將為此類購買釋放5000億元人民幣的融資，然後國有企業(yè)可以將其轉(zhuǎn)化為保障性住房。政府優(yōu)先安排預(yù)售屋完工，自2022年1月起，商業(yè)銀行提供貸款9,350億元，完成已核準(zhǔn)工程的建設(shè)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消了抵押貸款利率下限，並降低了首次和二次購房者的最低首付比例，以刺激需求。中國推動(dòng)「共同繁榮」——一項(xiàng)旨在減少不平等和支持中產(chǎn)階級(jí)的舉措——引起了外國投資者對(duì)政府在經(jīng)濟(jì)中所扮演角色的擔(dān)憂。BTI 2024報(bào)告指出，自俄羅斯入侵烏克蘭以來，中國與西方的關(guān)係日益疏遠(yuǎn)，因?yàn)橹袊噲D平衡與俄羅斯的夥伴關(guān)係，但沒有直接譴責(zé)入侵。這有助於加強(qiáng)中美關(guān)係。不過，報(bào)告也指出，儘管存在地緣政治緊張局勢，但中國的經(jīng)濟(jì)改革和權(quán)力下放仍在逐步進(jìn)行，規(guī)劃經(jīng)濟(jì)和私營部門並存，有助於維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。國有企業(yè)在政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的努力中發(fā)揮關(guān)鍵作用。央行正在向國有企業(yè)提供融資，使它們能夠購買未售出的公寓，然後將其轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)適用房。報(bào)告指出，儘管存在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，但中國的公共部門仍然相當(dāng)有限。然而，在改革過程中，私部門的經(jīng)濟(jì)重要性和政治價(jià)值卻穩(wěn)步提高。同時(shí)，政府加強(qiáng)了公共安全機(jī)構(gòu)，並對(duì)自由實(shí)施了更嚴(yán)格的監(jiān)控和限制，報(bào)告稱，在新冠肺炎 (COVID-19) 大流行期間，這一舉措的速度加快了。

「共同繁榮」倡議對(duì)在華外國企業(yè)的長期影響：中國政府發(fā)起的「共同繁榮」倡議引起了在華外資企業(yè)的擔(dān)憂。如果外國公司被認(rèn)為不足以支持「共同繁榮」目標(biāo)，對(duì)各行業(yè)的打擊和推動(dòng)更大範(fàn)圍的財(cái)富再分配可能會(huì)對(duì)外國公司產(chǎn)生一些長期影響，潛在的市場準(zhǔn)入壁壘或監(jiān)管執(zhí)行不平衡。地方政府對(duì)穩(wěn)定樓市措施的反應(yīng) 為了回應(yīng)中央政府的穩(wěn)定樓市措施，地方政府採取了各種行動(dòng) 國有企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情勢下面臨的挑戰(zhàn) 中國國有企業(yè)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下面臨諸多挑戰(zhàn)。隨著政府對(duì)經(jīng)濟(jì)和私營部門加強(qiáng)控制，監(jiān)管的不確定性和不可預(yù)測性增加。這可能會(huì)讓外國公司在中國的商業(yè)環(huán)境中面臨更大的挑戰(zhàn)。投資重點(diǎn)可能會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)檎荚谝龑?dǎo)資本和人才流向?qū)野l(fā)展重要的策略部門，而不是面向消費(fèi)者的產(chǎn)業(yè)。這可能會(huì)限制一些外國公司的成長機(jī)會(huì)。展現(xiàn)「社會(huì)責(zé)任」並與政府減少不平等議程保持一致的壓力。外國公司可能面臨為社會(huì)福利計(jì)劃做出更多貢獻(xiàn)或調(diào)整其商業(yè)行為的期望。對(duì)購屋實(shí)施嚴(yán)格限制，例如限製家庭可以擁有的房產(chǎn)數(shù)量或要求更高的首付。此舉旨在冷卻投機(jī)需求。增加住宅開髮用地供應(yīng)，以增加房屋庫存並提高可負(fù)擔(dān)性。向首次購屋者和低收入家庭提供補(bǔ)貼或其他財(cái)政支持，以促進(jìn)購屋。嚴(yán)厲打擊房地產(chǎn)市場操縱價(jià)格、囤地等違法行為。然而，這些措施的效果參差不齊，因?yàn)榈胤秸?jīng)常面臨相互競爭的優(yōu)先事項(xiàng)和維持經(jīng)濟(jì)成長和稅收的壓力。一些地方當(dāng)局不願(yuàn)全面落實(shí)中央政府的指示，導(dǎo)致各地執(zhí)行情況參差不齊。與私人企業(yè)和外資企業(yè)相比，競爭力下降，因?yàn)獒嵴咴谶m應(yīng)市場變化和採用新技術(shù)方面更加靈活。一些行業(yè)產(chǎn)能過剩和效率低下，導(dǎo)致財(cái)務(wù)損失，需要政府救助或重組。改革公司治理結(jié)構(gòu)並變得更加市場化的壓力，這可能會(huì)遇到既得利益的阻力。吸引和留住人才的困難，因?yàn)樽钍炀毜墓と送惶峁└吒偁幜Φ男劫Y和職業(yè)機(jī)會(huì)的私部門或外國公司所吸引。國有企業(yè)在政府「共同繁榮」議程中的作用存在不確定性，因?yàn)橥苿?dòng)更大程度的財(cái)富再分配和國家控制可能會(huì)影響國有企業(yè)的營運(yùn)和獲利能力。這些挑戰(zhàn)促使政府加速國有企業(yè)改革，例如混合所有製結(jié)構(gòu)和引入市場機(jī)制。然而，這些改革的步伐和深度仍在進(jìn)行中，因?yàn)檎η笤趪鵂I企業(yè)效率的需要與維持國家對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的控制之間取得平衡。

參考資料

China: Xi Jinping tackles slow growth as economy 'hits the brakes'

China economy: Key meeting offers few clues on how to tackle worsening downturn | CNN Business

China hosts meeting amid concerns over weak consumption, overcapacity

The “Three Reforms” in China: Progress and Outlook

China’s Economic Rise: History, Trends, Challenges, and Implications for the United States - EveryCRSReport.com

China’s Real Estate Sector: Managing the Medium-Term Slowdown

China pledges billions in measures to support struggling property sector

BTI 2024 China Country Report: BTI 2024

2024 Investment Climate Statements: China

Assessing China’s “common prosperity” campaign | Brookings

The “Three Reforms” in China: Progress and Outlook

How Inequality Is Undermining China’s Prosperity