根據(jù)我的觀察，很多臺(tái)灣出版社代理的書的書名都非常難以形容，例如《生命週期投資法》（Lifecycle Investing）（2010，伊恩·艾爾絲、貝瑞·納勒布夫）在臺(tái)灣出版社代理的翻譯為《諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主的獲利公式》，我自己對(duì)這個(gè)翻譯感覺(jué)是有點(diǎn)……不予置評(píng)。而在中文翻譯的部分，引用博客來(lái)讀者評(píng)論的說(shuō)法，這本書是「概念五星，但中文翻譯一星」，所以若外語(yǔ)能力很好的話會(huì)建議讀原著，或者參考相關(guān)網(wǎng)友對(duì)該書的概念講解。
再來(lái)需要注意的是《生命週期投資法》（以下簡(jiǎn)稱為該投資法）是從數(shù)學(xué)等理論層面去論述，這種論述有個(gè)無(wú)形中的前提就是人人都是面對(duì)金融海嘯等級(jí)的熊市，股市整體大跌60%以上時(shí)內(nèi)心都無(wú)動(dòng)於衷的傳奇少年股神，然而就現(xiàn)實(shí)中的人性而言，別說(shuō)下跌60%，很可能多數(shù)投資人看著帳面損失10%就徹夜難眠，因此該投資法其實(shí)並不適合大多數(shù)的投資人。
隨後是我自身對(duì)於該投資法的淺薄理解與整理，當(dāng)中應(yīng)該會(huì)有些許錯(cuò)誤，還請(qǐng)有興趣的朋友自行搜集、參考相關(guān)資料。
首先該投資法的概念基礎(chǔ)，是人的投資生涯大致為40年（也就是25歲到65歲），而在這40年的時(shí)間跨度中其實(shí)資金對(duì)股市的曝險(xiǎn)非常不平均。因?yàn)楫?dāng)人年輕時(shí)（25歲）是人力資本最高、財(cái)富資本最低的時(shí)刻，即便此時(shí)投資人有新鮮的肝，是創(chuàng)造財(cái)富能力最強(qiáng)的時(shí)刻，但由於財(cái)富資本太低導(dǎo)致此時(shí)資金對(duì)股市的曝險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)低。隨著人力資本不斷轉(zhuǎn)化為財(cái)富資本，當(dāng)?shù)侥昀蠒r(shí)（65歲）人力資本轉(zhuǎn)化完畢，是財(cái)富資本最高的時(shí)刻，但此時(shí)大筆資金對(duì)股市曝險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。
因此該投資法認(rèn)為投資人應(yīng)該透過(guò)開(kāi)槓桿的方式，而這類槓桿工具有期貨、期權(quán)、信貸借款等，但不包括0050正二這類槓桿性ETF。不過(guò)在臺(tái)灣的環(huán)境下最方便的方式還是利用信貸來(lái)借款，在年輕時(shí)將大筆資金進(jìn)行曝險(xiǎn)，之後再隨著年齡的增長(zhǎng)調(diào)降槓桿比例，直到年老時(shí)完全去槓桿，並進(jìn)一步將手中的股票進(jìn)行適度地股債比搭配。
在上述的論述中，可以發(fā)現(xiàn)該投資法與大眾常接觸的「分批、分散、不槓桿」完全背道而馳。若單純的從數(shù)學(xué)理論的角度去檢視，當(dāng)投資人在年輕時(shí)自備100萬(wàn)，再貸款借100萬(wàn)共200萬(wàn)投入股市進(jìn)行曝險(xiǎn)，若參考2012第三季到2022第三季的臺(tái)灣50指數(shù)平均年化報(bào)酬率12%，便是年輕時(shí)就能開(kāi)始享有平均年化報(bào)酬率12%的複利效果，持續(xù)數(shù)十年下來(lái)便會(huì)創(chuàng)造可觀財(cái)富。
但是，最大的問(wèn)題就是這個(gè)但是，開(kāi)槓桿本身就是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行為，而且現(xiàn)實(shí)中需要考慮的地方太多。例如在家裡沒(méi)有礦、沒(méi)有石油的狀況下，年輕的投資人很難將數(shù)十萬(wàn)甚至百萬(wàn)的資金一次集中投入市場(chǎng)；再來(lái)是開(kāi)槓桿需要顧慮的點(diǎn)，需要注意的是該投資法的時(shí)間跨度是40年，以上述自備100萬(wàn)加上貸款100萬(wàn)為例，等於投資人在年輕時(shí)就必須背上100萬(wàn)的貸款，而這過(guò)程中倘若遇到熊市，一旦撐不住被迫賣在低點(diǎn)就是前功盡棄。
不過(guò)就從概念層面上而言，該投資法其實(shí)點(diǎn)出一個(gè)幾乎每位投資人都會(huì)遇到的狀況，便是大筆資金對(duì)股市的曝險(xiǎn)都集中在年老時(shí)期，這等同於股市風(fēng)險(xiǎn)集中在年老時(shí)期，並不利於整體投資風(fēng)險(xiǎn)的管控。因此我並不評(píng)價(jià)該投資法究竟是好是壞，畢竟時(shí)間就是金錢，在30歲時(shí)投入200萬(wàn)進(jìn)行複利與40歲時(shí)再投入200萬(wàn)進(jìn)行複利的報(bào)酬差距是完全不同的，如果這40年間能創(chuàng)造的財(cái)富是可以預(yù)估的，那麼透過(guò)貸款借錢的方式提前將資金在年輕時(shí)進(jìn)行曝險(xiǎn)，也是一種對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控管的方法。所以該投資法乍看之下很激進(jìn)，但實(shí)際上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控管的一種辦法。
最後就我自身的想法而言，在家裡沒(méi)礦且沒(méi)爸可靠的狀況下，年輕時(shí)期的股債比為100:0，全部All in股市是必然的選擇，而且工具是死的，人是活的，真要開(kāi)槓桿也不需要開(kāi)到兩倍，例如自備款100萬(wàn)再貸款20萬(wàn)左右。總而言之該投資法在概念上相當(dāng)值得參考，但在實(shí)際操作上由於牽扯到一次性集中投入與開(kāi)槓桿，導(dǎo)致對(duì)投資人的心態(tài)、操作層面上有著很高的要求，因?yàn)闃悧U一旦開(kāi)動(dòng)就不是說(shuō)停就能停的，時(shí)刻考驗(yàn)著投資人在各種狀況下的應(yīng)對(duì)方法。
先聊到這，下次繼續(xù)聊。
