這系列的文章是我閱讀Profiting with Iron Condor Options: Strategies from the Frontline for Trading in Up or Down Markets (作者:Michael Benklifa)後的心得兼翻譯，本人的英文水平並不好也沒有任何翻譯經驗，僅將自己閱讀後的理解翻譯出來，與心得一併整理後留供後續方便閱讀回顧，有所不足之處還請海涵，也希望各位不吝嗇您的留言建議。最後還是建議去閱讀原文。綠字是我個人的想法跟補充。本篇為書中的第二章1-3節，本篇講述禿鷹交易交易時，該如何選擇權利金的價格。
價格
在考慮過時間與位置兩大因素後，接著要考慮第三個關鍵資訊，你賣出的兩組價差單要收多少權利金。同樣200點寬的禿鷹，在距離不同到期時間能收取的權利金也差異巨大，看是距離2周、1個月、2個月或更長。你收到的權利金會跟承受的風險成正比。
收取的權利金應該用使用總保證金百分比來計算評估風險，例如：使用$10,000作為賣出禿鷹的保證金，你收取$1,000權利金，如果你放到結算且沒有任何價值，你獲得$1,000元；如果被貫穿，結算在區間外，可能放棄$10,000保留$1,000，因此技術上來說，你只冒損失$9,000的風險。將收取的權利金看為總保證金的百分比，並忽略所冒的風險為保證金減掉權利金，你不打算將整個部位放到結算收取全部的權利金，你只在乎投入承擔風險的保證金能帶來多少收益。
因為你所決定交易的標的是SPX，你需要知道你的價差單要做多大。例如：你賣出履約價1200的CALL，你應該買進履約價多少點的CALL?1205、1210?一種流行的方式是賣出相鄰的履約價1205。
SPX期權流動性最好的點為是在每25點的履約價，例如1200、1225、1250、1275。流動性越好，買賣價差也會縮小。
在25的倍數點位交易還有一個不明顯的好處，當市場價格落在25的倍數點位時，你會發現此時建立部位，對於平衡DELTA比較容易，因為你的部位也是建立在25的倍數點位上。這可以讓你慢慢觀察，而不至於太快跳入交易或是在錯誤的價格交易。SPX有傾向靠近這些價位的慣性，因為期權市場、期貨市場、ETF在這些價位有比較好的流動性。因為每個人更有興趣在這些價位交易，你可能也是。在這個狀況下，你希望跟大型機構做一樣的事情而不是唱反調。
如果你在SPX上做了一組價差部位，由賣出1200CALL與買進1225CALL組成，則保證金是$2500，同時也在PUT端做了一組相同差距的價差單，例如賣出1000PUT與買進975PUT，同樣也需要$2500保證金。根據你的券商的規定，這兩個價差單你可能可以共用$2500保證金，這在指數選擇權相當合理，因為他們都是歐式選擇權，只能在結算時履約，而現貨價格只會貫穿其中一邊，造成最多一邊的損失。
你該選擇那些履約價進行交易，它們應該相距多遠，才能在價格上有一樣的基礎?每$0.25權利金代表相當於保證金1%的回報，同理$1權利金代表4%收益，$2權利金代表8%(以相距25點的價差單為例)。
了解你想要多少報酬對於確定你需要收到多少權利金很重要。如果你希望交易的回報是4%，然後你賣出一組禿鷹收$4，你需要在禿鷹價值$3時買回，獲得$1的權利金得到4%的收益。在這個範例中你只需要收取25%的時間價值遞減，也就是從$4到$3；如果你以$2賣出禿鷹，則你需要等待50%的價值衰退才能得到相應的回報；如果你的目標是盡可能減少待在市場的曝險時間，你會希望你的部位盡快的衰減到你的目標。
